北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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