国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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