自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下(xià)来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度(dù)末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的(de)阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(y卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢óu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本(běn)面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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