财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(j肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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