北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次mù)前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(j尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次ǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了(le)一些，例(lì)如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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