作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分g>3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负(fù)仅一步(bù)之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回(huí)升、消(xiāo)费需求(qiú)逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平(píng)，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影响，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长(zhǎng)假出(chū)行需(xū)求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及(jí)国(guó)内油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃(rán)料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基(jī)数(shù)的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(g中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分é)走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学(xué)原料及(jí)制品相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不及(jí)预(yù)期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较(jiào)低水平，离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去(qù)年下(xià)半(bàn)年(nián)核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随(suí)着(zhe)下半(bàn)年生猪(zhū)需求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平(píng)有望逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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