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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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