在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思jú)产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察(chá)，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人(rén)也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会(huì)受到一定程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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