金(jīn)融界(jiè)5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发(fā)布2023年4月份金(jīn)融(róng)数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同(tóng)期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发(fā)放(fàng)的(de)人民(mín)币(bì)贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实(shí)体经济(jì)发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机(jī)构(gòu)存款增加2912亿(yì)元。4月末(mò)，外币(bì)存(cún)款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券点(diǎn)评(píng)如(rú)下：在经历了一季(jì)度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构上来看，居(jū)民(mín)部门再次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款有较强韧性。信(xìn)贷回(huí)落可能是因为(wèi)一(yī)季度透支了部分银行信贷(dài)额度(dù)和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社(shè)融(róng)增速与上(shàng)月持(chí)平，非(fēi)标(biāo)融资持(chí)续好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个(gè)月(yuè)以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更可能(néng)重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？至12.4%，核心在于(yú)居压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非(fēi)企业活(huó)期(qī)存款大幅改善，和地产销售的(de)再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款大幅(fú)减少(shǎo)的问题(tí)，中信证券认为是(shì)季(jì)节性波动。因为银(yín)行倾向(xiàng)于让理财产(chǎn)品在(zài)季末到期，使资金回流成存款，以应对(duì)考核，然后(hòu)在(zài)下季初发行(xíng)新的理(lǐ)财产品承接。因此居民存款(kuǎn)在季末(mò)季初常出现(xiàn)波(bō)动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许反映了企(qǐ)业经(jīng)营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观(guān)表示居民(mín)存款(kuǎn)减少(shǎo)符合季(jì)节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同(tóng)时收(shōu)缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一般是居民存款(kuǎn)减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存(cún)款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似(shì)居(jū)民(mín)加速偿还房贷等(děng)结(jié)论。

　　对于居(jū)民存款的(de)去向问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居民存款减少更可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构(gòu)问题(tí)，招商宏观表示(shì)在(zài)放缓(huǎn)的(de)信贷(dài)投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居(jū)民(mín)端中(zhōng)长期(qī)信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这(zhè)种结构特(tè)征反映了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信(xìn)贷(dài)量会持续(xù)维持在低位。

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