尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕(圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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