金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司(sī)，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销(xiāo)开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上(shàng堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释)市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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