大家(jiā)周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进(jìn)入最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天(tiān)下令(lìng)，将(jiāng)塞尔维亚军队(duì)的战备状(zhuàng)态提升到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区(qū)塞族民众与(yǔ)科索沃(wò)阿族(zú)警察发生冲突，阿族(zú)警(jǐng)察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前(qián)兹韦(wéi)钱(qián)区(qū)已经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省(shěng)，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后(hòu)由(yóu)联(lián)合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独(dú)立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚(jiān)持对(duì)科(kē)索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一(yī)数(shù)据创年内(nèi)新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪(zōng)与当前(qián)经济周期(qī)相关的通胀压力的周(zhōu)期性(xìng)核心PCE仍然非常高(gāo)，处于(yú)1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周(zhōu)五(wǔ)加大(dà)了对美联(lián)储将继(jì)续加(jiā)息的押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐含收益(yì)率上升，定价(jià)美联储(chǔ)在6月(yuè)会议上将基准利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报(bào)报道(dào)，交易员们一直(zhí)坚信，美(měi)联储(chǔ)今年将多次(cì)降息。但他们最终承认，基(jī)于对期货(huò)的押注(zhù)，今年降(jiàng)息(xī)的可能(néng)性不大。现在(zài)，他们预计在2024年(nián)之前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期(qī)。强劲的(de)经济增长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力(lì)市(shì)场以(yǐ)及债务上限担忧的(de)缓(huǎn)解降低了(le)今年降息的可能性。交(jiāo)易员们(men)现在认为，6月份的会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前(qián)，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计基(jī)准(zhǔn)利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难(nán)走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整(zhěng)体走势(shì)偏弱，油化工与煤(méi)化工板块(kuài)略显分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下行斜(xié)率，均大(dà)于(yú)油化工品种。以PTA等原(yuán)料(liào)成(chéng)本端(duān)为原(yuán)油的品种，在(zài)原(yuán)油(yóu)下跌幅(fú)度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投安(ān)信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一分化的根(gēn)源还是原(yuán)料端表现的(de)差异(yì)。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险溢价将能源危机在期(qī)货(huò)市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业品整体(tǐ)仍处(chù)于衰退(tuì)交易(yì)的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰(pèng)到中东(dōng)主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产油成本、美国收储目标(biāo)价(jià)位，在(zài)美(měi)国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不达预期(qī)的(de)情(qíng)况下，以沙(shā)特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给(gěi)约束的兑(duì)现，在能源品的(de)下(xià)行趋(qū)势中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率先发生(shēng)，价(jià)格也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西主产(chǎn)区动力(lì)煤的(de)边际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减，宽松的(de)供(gōng)需面(miàn)持续带(dài)动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近(jìn)期煤化(huà)工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震(zhèn)荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货(huò)分析师刘(liú)书源(yuán)表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未出现较大的(de)单(dān)边(biān)走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持(chí)续走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期期货研究(jiū)院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行(xíng)情持(chí)续低(dī)迷。国(guó)内煤炭(tàn)市场(chǎng)供应存在保障(zhàng)，在进口煤(méi)增(zēng)加的情况下，市场可流(liú)通货源(yuán)充(chōng)裕，今年(nián)受到(dào)天气因(yīn)素的影响，水电出力预计逐步(bù)好(hǎo)转，电(diàn)煤需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成(chéng)本(běn)端难以(yǐ)提供(gōng)有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分区(qū)域需求受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性(xìng)淡季(jì)，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受(shòu)到成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持(chí)续走弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身(shēn)品种的产能(néng)投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前期调(diào)研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近(jìn)期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称。

　　记者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化(huà)工产业链上(shàng)下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本端(duān)松动，但(dàn)煤化(huà)工(gōng)品种自身(shēn)表(biǎo)现同(tóng)样低迷，面临(lín)较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货价格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利(lì)润(rùn)修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业整体处于不(bù)景气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到历(lì)史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而(ér)明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太(tài)低，出(chū)现停(tíng)车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续(xù)值得持续关(guān)注这一问题(tí)。”刘书源(yuán)如(rú)是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难(nán)走出(chū)弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断(duàn)扩张，当前下游的需求难以(yǐ)匹配新增(zēng)的(de)产能，未来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的阶段，后续(xù)大概率是一个产能的上下(xià)游再(zài)平衡周(zhōu)期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期(qī)主(zhǔ)要取决(jué)于(yú)需求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价(jià)进口货源的冲(chōng)击(jī)，中长期看(kàn)，煤(méi)化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现(xiàn)为长期下跌(diē)后(hòu)的(de)反弹(dàn)，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然较大(dà)

　　采(cǎi)访中记(jì)者(zhě)了解到，近期能源(yuán)化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较为强(qiáng)势主要还是基(jī)于原料端的(de)驱(qū)动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提(tí)振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本(běn)轮(lún)大(dà)宗商品多(duō)数下跌(diē)的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国(guó)债务上(shàng)限谈判陷入僵局(jú)带(dài)来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发(fā)言力(lì)挺油(yóu)价和G7在其年度领导(dǎo)人会(huì)议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃(rán)料(liào)出(chū)口(kǒu)价格(gé)上限的行为(wèi)都(dōu)对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基(jī)本(běn)面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需(xū)将进一步收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月(yuè)报预计今(jīn)年全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主(zhǔ)要来富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位自于中国需求(qiú)复苏的(de)持续；同时美国(guó)宣布(bù)将在8月收(shōu)储300万(wàn)桶(tǒng)，叠(dié)加美国即将进入夏季(jì)汽油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油维持强势从成(chéng)本端带(dài)动油化工整(zhěng)体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的(de)关键原因(yīn)还是在于原(yuán)料(liào)端(duān)。在(zài)杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅(fú)下降，主要源(yuán)自原(yuán)油(yóu)进口的(de)大幅下降(jiàng)和随着出(chū)行旺季来(lái)临显著(zhù)增长的(de)需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼油在内(nèi)的成(chéng)品油库存均出现不同(tóng)程度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但(dàn)沙特能(néng)源部长发(fā)言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收储均(jūn)将收紧下半年全球(qiú)原(yuán)油平衡表。但在美国债(zhài)务(wù)上限谈判达成(chéng)一(yī)致前，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市(shì)场需关注(zhù)美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能(néng)化(huà)高(gāo)级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度(dù)提(tí)升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原油(yóu)成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能(néng)不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接受度(dù)提升(shēng)。预计富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位6月化工品市场对标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已经从(cóng)500多(duō)元(yuán)/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也(yě)有下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价(jià)格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润(rùn)反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好已进(jìn)入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原(yuán)油供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原(yuán)油市场(chǎng)做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判带来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次(cì)减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起的(de)基准(zhǔn)去库预期仍将为原(yuán)油带来(lái)相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目前富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位国内煤炭供给相对充(chōng)裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格下(xià)行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏季是(shì)成品油(yóu)消费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存有效(xiào)去化，或(huò)低价(jià)格刺激内产、进口兑现减量(liàng)预期(qī)之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤化工的行情(qíng)仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位