财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，五斤等于多少克，五斤等于多少克千克持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú五斤等于多少克，五斤等于多少克千克)鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分析。

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