在投资日经225ETF的“基(jī)金吧(ba)”里，基金(jīn)的(de)大涨大(dà)跌走势，激起了(le)基(jī)民的热烈讨(tǎo)论，“这个(gè)日经正经不(bù)？”“还要有个跌停板才和(hé)净值(zhí)一样”“这基涨(zhǎng)跌这么大(dà)，吓人”……到底发生了(le)什(shén)么？

　　5月23日，华夏、易方(fāng)达基金两大公募巨头纷(fēn)纷(fēn)公告，对公司旗(qí)下高溢价日经(jīng)225ETF提(tí)示风险，目(mù)前折溢价率(lǜ)已经大(dà)幅回落。与此(cǐ)同时，科创50、创业板指继(jì)续受到资金的青睐(lài)，今年以来创(chuàng)业板ETF净买入资金已达165亿元(yuán)，而沪深300、上证50ETF等净流出居前(qián)，热门板块传媒、基建ETF受到资金“落袋为安”，但部分机构看(kàn)好传媒、顺周期板块的长期配(pèi)置价值。

　　提示高(gāo)溢价风险

　　日经ETF溢价已有所(suǒ)回落

　　5月(yuè)23日，华夏、易方达(dá)基金两(liǎng)大(dà)公募巨头(tóu)纷纷公告，两(liǎng)家公募旗下的“野村(cūn)日经225ETF（QDII）”、“日兴资管日经225ETF（QDII）” 二(èr)级市场交易价格波(bō)动较大。截至5年(nián)22日，两只产品的(de)溢(yì)价率分别为5.5％、9.12％，并特此提(tí)示(shì)投资(zī)者关注二级市场交易价(jià)格溢价风(fēng)险，如果(guǒ)盲目投资，可(kě)能(néng)遭受重大损失(shī)。

　　从两只产品(pǐn)的表(biǎo)现看，今(jīn)年两(liǎng)只ETF近日走势凶悍，今年以来涨幅都超过(guò)了16％。截至(zhì)5月23日下(xià)午1点开盘，两只产品溢(yì)价率(lǜ)都回落到4％以内，投资(zī)者的追(zhuī)捧(pěng)热(rè)情在风险提示后有所降温(wēn)，正在回(huí)归(guī)理性。

　　而从资金流(liú)向看(kàn)，由于(yú)两只产品规模仅有(yǒu)1个亿(yì)左右，流通(tōng)盘偏小，昨日净(jìng)流入资金都不到2千万体(tǐ)量。

　　从全市场看(kàn)，目前(qián)跟踪(zōng)日德国有多大面积，德国相当于中国哪个省经(jīng)指(zhǐ)数的产品共有4只，总规模5.4亿元，今年以(yǐ)来资(zī)金(jīn)净流入2.42亿元(yuán)，涨幅最(zuì)高的产品已(yǐ)经达到27％，体现了很(hěn)好的赚钱效(xiào)应。

　　目前，四只产(chǎn)品跟踪(zōng)的指(zhǐ)数都(dōu)是日经225指数收(shōu)益率（经(jīng)汇率(lǜ)调整后），从(cóng)该指数(shù)表现看，今年也大(dà)涨18％，指数涨幅在(zài)亚太市场高居前列。

　　一(yī)位股(gǔ)票ETF基金经理告诉(sù)记(jì)者，日经ETF跟踪的(de)指数近期涨势较大，涨幅犀利，叠加(jiā)产品流(liú)通(tōng)盘不够(gòu)大，短(duǎn)期(qī)内受到资金的净买入(rù)，产生了供不应求的情况，就会推高二级市场价格，让价格走在指数涨幅的前面(miàn)，这个(gè)情况(kuàng)就会产生基金(jīn)产(chǎn)品的高(gāo)溢价。

　　“日经ETF的底层资产是跟德国有多大面积，德国相当于中国哪个省踪日经225指数(shù)表现的，如果(guǒ)短期(qī)出(chū)现高溢价(jià)，也就意味(wèi)着当前(qián)的价格(gé)超(chāo)出了指(zhǐ)数的涨幅，未(wèi)来(lái)会回归到(dào)指数正常走(zǒu)势(shì)和(hé)涨跌幅的状(zhuàng)态，也就是会逐渐消除溢价。而高溢价回归的过(guò)程，就会产生二级市场价(jià)格的下跌，因(yīn)此，建议投资者不要(yào)盲目买(mǎi)入(rù)高溢价品种，避免(miǎn)下(xià)跌风险。”该基(jī)金经理称。

　　而(ér)从日本股市表现看，今年年初以来日(rì)本(běn)股市持续(xù)上涨(zhǎng)，日经225指数超(chāo)越(yuè)30000点大(dà)关，达到1990年(nián)泡沫经济(jì)破裂以来(lái)的最高点。

　　中信建投证券认为，近期日本股市上涨受多重因素驱动：一是随着美联储加(jiā)息预期下(xià)降和日(rì)央行紧缩预期上升，吸引国际资本回(huí)流日本市场；二是随着(zhe)疫后经(jīng)济(jì)活动复(fù)苏和(hé)去年日元持续(xù)贬值，东京(jīng)交易所上市公(gōng)司多表现良好；三是今年东京交易所提出将改革(gé)公司(sī)治理监督机(jī)制(zhì)。在这一(yī)改(gǎi)革下，预计部分低(dī)估(gū)值企(qǐ)业(yè)可能(néng)采取(qǔ)股票回购等方(fāng)式提振(zhèn)股价(jià)，截至本周，已有价值3900万亿日(rì)元的股票被宣(xuān)布回购；四(sì)是(shì)近期部分利好消息(xī)带动市(shì)场情绪。包括G7峰会(huì)在日召开、巴菲特(tè)赴日考察并(bìng)表(biǎo)示大举投资日(rì)本股市(shì)等，推动市场对日本股(gǔ)市的整(zhěng)体情绪提振。

　　也有基金经理提示短期过(guò)快上涨带(dài)来(lái)的投(tóu)资风险(xiǎn)，并提(tí)示投资者，海外投资可能会涉及(jí)相关的汇率风险，对相关(guān)市(shì)场熟(shú)悉程度不高等(děng)问题(tí)，建议投资者在自己能力圈(quān)内投资，避免盲目追高带(dài)来的风险。

　　科创50、创业(yè)板指(zhǐ)继续受青睐

　　创(chuàng)业(yè)板ETF净流(liú)入(rù)资金已(yǐ)达(dá)165亿

　　除了(le)关注市场热点ETF外，再来看下ETF市场最新风向。

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月22日收盘，全市场728只股票ETF总规模(mó)1.39万亿元(yuán)，比去年(nián)末规(guī)模新增1293亿元，规(guī)模(mó)增幅10％。在本周震荡市(shì)场中，昨日(rì)净申(shēn)购份额13.23亿份，按(àn)照区间成交均价测算，净流入资金微增3.89亿元。

　　从资(zī)金净流入方向来看，资金净(jìng)流(liú)入宽(kuān)基(jī)ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日净流入都是3.39亿元(yuán)，位居行业前列。另外，易方达科创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都(dōu)有1亿元以上资金(jīn)的净(jìng)流入。

　　行业(yè)和(hé)主(zhǔ)题产品中，半导体、游戏、证券(quàn)ETF等净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前，都(dōu)超过了2亿元资金体量。另外，触底反弹的医药ETF、高(gāo)位回调(diào)的(de)传(chuán)媒ETF，也(yě)同样吸引资(zī)金关注，净流(liú)入(rù)资(zī)金相对(duì)居前。

　　拉长时间(jiān)看，今年以(yǐ)来净(jìng)流入资(zī)金最多的(de)是易方(fāng)达创业板ETF，今(jīn)年净流入资金165亿元，位居(jū)行业(yè)首(shǒu)位。另外，创(chuàng)业板50ETF、科创50ETF分(fēn)别净流入70亿元、67亿元，都位(wèi)居行业(yè)前(qián)列。

　　而今(jīn)年景气(qì)度(dù)回升的半导体、酒ETF，具备估值吸引(yǐn)力(lì)的医(yī)疗、恒生互(hù)联网等，也都(dōu)受到(dào)资金的追逐，净流入资金(jīn)都在50亿元体量(liàng)及以上。

　　谈及(jí)创业(yè)板相关(guān)指数的“越跌越买”，华(huá)安基金指数与(yǔ)量化投资部表示，随着前期(qī)创业板50指数的回调(diào)，当前估值(zhí)已来到30倍的历史低位区间，且一季报(bào)显示成分股净(jìng)利润同比增长52.69％，基本面向好趋(qū)势明显，持续关(guān)注板块趋势反转机会(huì)。

　　该机构分析，在政策层面，4月(yuè)底的政治局会议提出“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大新动能。要巩(gǒng)固(gù)和扩(kuò)大(dà)新能(néng)源汽车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造(zào)。要(yào)重视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展，营造创(chuàng)新生态，重(zhòng)视防范风险”，这宣示(shì)着国内经济发(fā)展动能要加快转变，新能源及人工智能将是经济转型的两大动(dòng)能，汇(huì)聚(jù)战略性新兴产业的创业板持(chí)续受益于政策红利(lì)，该机构建议关注创业板50指数的(de)投资机会。

　　沪(hù)深300、上(shàng)证(zhèng)50ETF等净流(liú)出居前

　　传媒、基建“落袋为(wèi)安”

　　而从资金净流(liú)出方向看，表现相(xiāng)对强势的上证50ETF遭遇资金净卖出，当(dāng)日基金(jīn)份额流失4亿份，资金净流出(chū)超(chāo)过11亿元。另外，南方中(zhōng)证1000ETF、华泰(tài)柏瑞沪深300ETF等宽(kuān)基(jī)指数，也分别(bié)有超过1个亿的资金净流(liú)出。

　　行业和主题ETF中，芯片、煤炭(tàn)、中药(yào)ETF等近(jìn)期出(chū)现阶段性行情(qíng)的板块(kuài)，遭遇(yù)资金(jīn)的卖出，天弘银(yín)行ETF、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品净(jìng)流出资金(jīn)也有1个亿以(yǐ)上。

　　拉长时间期限，今(jīn)年以来宽基(jī)ETF中，中(zhōng)证500ETF、沪深(shēn)300ETF等都(dōu)出现(xiàn)百亿体量的资金净流出。上证50ETF也有57亿元资(zī)金净(jìng)流出。

　　而行业和主(zhǔ)题ETF中，今(jīn)年涨幅(fú)超40％的传媒ETF净流出资金24亿元，位居(jū)行业(yè)首(shǒu)位。5G、证券ETF、基建50ETF等(děng)也出现越涨越卖，整体资金净流(liú)出位(wèi)居前列。

　　虽然部分热(rè)门(mén)主题行业的资(zī)金出(chū)现流(liú)出，但(dàn)部分机构仍建议从(cóng)中(zhōng)长期角(jiǎo)度，观(guān)察各类板(bǎn)块的投资机会和行情演绎。

　　中欧(ōu)基金表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会，当(dāng)前市场(chǎng)对题材(cái)的(de)追捧(pěng)热度仍(réng)持(chí)续偏高。“传媒板块近期跌(diē)幅居(jū)前，主因前期涨(zhǎng)幅较大，炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势(shì)。”

　　短期内，中(zhōng)欧基金(jīn)建议(yì)继续关(guān)注资金(jīn)合力(lì)最强的人工智能与央企相关(guān)品种，中期在市场炒(chǎo)作热度回落(luò)、且经济复苏(sū)趋势确立后关注“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会，尤(yóu)其是大众消(xiāo)费等领域；而(ér)长(zhǎng)期来看，可以积极关注数字化对(duì)生产力的(de)提(tí)升，重点关注计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等行(xíng)业。

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