4月中(zhōng)国宏观数据预(yù)览

　　1）工业：工业(yè)生产及物流景气(qì)度环比有所回落，但低基数效应(yīng)提振4月(yuè)工业生(shēng)产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零(líng)：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年(nián)4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数提振，预计当月(yuè)总投资同比小幅上(shàng)行至(zhì)6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资可能(néng)高(gāo)位上行(xíng)至11％左(zuǒ)右，制造业投资(zī)回(huí)升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投资降(jiàng)幅(fú)略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持(chí)续回(huí)落但(dàn)核心CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外(wài)经(jīng)济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累(lèi)，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预(yù)计(jì)4月名(míng)义(yì)出口(kǒu)增速(sù)可能录(lù)得10％、较3月小幅回(huí)落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可(kě)能录(lù)得880亿美元左右。出口(kǒu)价格(gé)指数或有所(suǒ)下(xià)行(xíng)，但低(dī)基数(shù)及(jí)外贸需(xū)求回暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿(yì)元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高(gāo)增速(sù)，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可(kě)能收窄。

　　核(hé)心观点

　　4月中国(guó)宏观(guān)数据预(yù)览

　　工业：工业生产及(jí)物流(liú)景气(qì)度环比有所回落(luò)，但(dàn)低基数效应提振4月(yuè)工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)同(tóng)比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率(lǜ)总体持稳：焦(jiāo)化开工(gōng)率环比上行3个百(bǎi)分点、高炉开(kāi)工率环(huán)比回升2个百分点。但4月制造(zào)业PMI较3月下行2.7个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)49.2％的收缩区间(jiān)，且4月物(wù)流指数环(huán)比有(yǒu)所下滑、较21年同期跌幅有所扩大：4月，整车物流指数较(jiào)3月(yuè)均值(zhí)环(huán)比下行(xíng)7％，较21年同期降(jiàng)幅亦从3月的(de)10.4％扩大至17％；公共物流(liú)园区吞(tūn)吐指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看(kàn)，工业(yè)生(shēng)产景气度环比有所下行(xíng)，但受去(qù)年(nián)同期低基数提振(zhèn)同(tóng)比有所上行，尤其(qí)是汽车、电子、机械电(diàn)子(zi)等受(shòu)疫情影响较大(dà)的工业生产(chǎn)可能上(shàng)行较为明显。

　　社(shè)零：预(yù)计(jì)4月社会消费品零售(shòu)总(zǒng)额同(tóng)比增速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月(yuè)低基(jī)数(shù)影响。4月居民出行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地(dì)铁客运量(liàng)较 2021 年同期上(shàng)行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较3月(yuè)均值(zhí)环比(bǐ)上(shàng)行(xíng)21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出台(tái)降价(jià)政策及车展等(děng)线下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩张。今年(nián)五一假期居(jū)民(mín)此(cǐ)前受抑制的旅游需(xū)求得到集中释放，国内旅游出行(xíng)人数及总收(shōu)入(rù)均(jūn)超(chāo)过2021及(jí)2019年(nián)水平，人均旅游消费恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应”下居民(mín)消费倾向尚(shàng)未修复至疫情前水(shuǐ)平(píng)（参考2023年(nián)5月(yuè)4日发表(biǎo)的《快评：五一(yī)假期消费(fèi)数据的三个亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受低基(jī)数提(tí)振，预计当月(yuè)总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资可能高(gāo)位上行至11％左右(yòu)，制造业(yè)投资回升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投资降幅略(lüè)有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数据显示(shì)4月以来地产需求较(jiào)3月(yuè)有所(suǒ)走弱，房建(jiàn)开工节(jié)奏也有所(suǒ)放(fàng)缓。4月30大中(zhōng)城市(shì)销售面积较(jiào)2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土(tǔ)地成交方面，4月百城土地成交面积较2022年同期(qī)同比回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有所放缓，玻璃库(kù)存持(chí)续(xù)下行，截(jié)至4月(yuè)28日(rì)玻璃库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材(cái)成交量环比(bǐ)较3月同期分别(bié)下(xià)行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前(qián)看，我(wǒ)们将重点关注：1）地(dì)产民企拿地及在(zài)手资(zī)金情况(kuàng)能否回暖，地产新(xīn)开工(gōng)能否回(huí)升；2）地产(chǎn)销售动能能否(fǒu)再(zài)度上行(xíng)。基建端，4月地方新(xīn)增(zēng)专项(xiàng)债净发行3351亿(yì)元，对比3月的4039亿元小幅下行但仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品(pǐn)价(jià)格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6％， 而受(shòu)去年(nián)高基数及海外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖(tuō)累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内需环(huán)比回落拖(tuō)累食品价格(gé)下行：4月农产品(pǐn)批(pī)发价格(gé)200指数较3月(yuè)31日(rì)下(xià)行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小(xiǎo)麦(mài)批发价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性：义乌中国小商(shāng)品(pǐn)总价(jià)格指数较3月(yuè)上行(xíng)0.2％，其(qí)中服装服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继续下行(xíng)：一方面(miàn)，2022年4月PPI同(tóng)比基数(shù)总体较(jiào)高；另一方(fāng)面，海外经济动(dòng)能(néng)继续减弱(ruò)且内需(xū)仍待恢复，工(gōng)业品价格同比继续回落：受(shòu)OPEC减产提(tí)振，4月(yuè)原油价(jià)格较3月环比(bǐ)上(shàng)行6.3％；中国大宗商品价格总指数(shù)环比上行0.4％，但矿产及金属价(jià)格走弱（矿(kuàng)产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢(gāng)铁价格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数下、预计4月名义(yì)出口增(zēng)速可能录得10％、较3月(yuè)小幅(fú)回(huí)落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可(kě)能录得(dé)880亿(yì)美(měi)元左右(yòu)。出(chū)口价格(gé)指数或有所下(xià)行，但(dàn)低基数及(jí)外贸(mào)需求回暖可能支(zhī)撑出口(kǒu)增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需(xū)求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分(fēn)点(diǎn)，鉴于(yú)3月（美元计）一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两出口额(é)增长14.8％，4月(yuè)出口额增长有望保持高速（参见(jiàn)2023年5月4日发表(biǎo)的《4月出口(kǒu)或(huò)保持较高增(zēng)长》）。此外，我国和(hé)亚太、非洲、甚至拉美的一(yī)体化(huà)产业链、需求链(liàn)的格局不断优化，出(chū)口增长韧性可能超预期（参见(jiàn)《中国出口(kǒu)产业链(liàn)的升级与(yǔ)重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预(yù)计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继(jì)续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预(yù)计4月新增(zēng)人民币贷款约1.37万亿元，一(yī)方(fāng)面，企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)延续年初至(zhì)今的较强(qiáng)势头、购房需求回(huí)升背景下房贷/居民贷款需(xū)求有望继(jì)续企稳回升，政策性银(yín)行金融工(gōng)具继续带动基建投资和企业中长期贷款增(zēng)长，信贷周(zhōu)期(qī)或(huò)继续保持强势。信贷推动下，社融(róng)同比增速或上行至10.6％左右，而企业(yè)债、股(gǔ)权及政府债(zhài)融(róng)资较去年同期略有走(zǒu)弱。财(cái)政方面，去年留抵退税(shuì)低基(jī)数(shù)下，财政收(shōu)入(rù)增长有(yǒu)望回升(shēng)；财政(zhèng)支出、尤其民生(shēng)和基(jī)建相关支出(chū)有望保持(chí)较快增(zēng)长(zhǎng)——预(yù)计政策性(xìng)银行金融(róng)工具(jù)仍是近期准财政的主要发力(lì)渠道。

　　风险提示：消费(fèi)复苏不(bù)及预(yù)期、稳(wěn)地产(chǎn)政策不及预(yù)期(qī)。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发(fā)表的《增长动能环(huán)比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两