5月(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继(jì)续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持(chí)续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大(dà)主要(yào)有基(jī)本面以(yǐ)及资金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果(guǒ)中美(měi)两边(biān)的状态(tài)变化还是需要(yào)更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但(dàn)随(suí)着国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更(gèng)符合未来(lái)市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资(zī)的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资(zī)金(jīn)面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动(dòng)性持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一(yī)情景(jǐng)发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关(guān)注互(hù)联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当下港股(gǔ俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)市场具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币(bì)汇率的压(yā)力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医(yī)药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市场。

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