国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的(de)计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及(jí)美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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