自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅(fú)度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会反映在财(cái)务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表(b桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号iǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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