北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了(le)提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēn辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲g)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各(gè)种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业(yè)地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞(dòng)化却(què)是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店(diàn)业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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