大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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