财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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