大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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