核心观(guān)点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分(fēn)红率高而稳(wěn)定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资(zī)要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方面(miàn)意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大类(lèi)资(zī)产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对不错的甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ff0000; line-height: 24px;'>甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息(xī)端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波(bō)动性较低；4）公甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(gōng)司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价(jià)有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的现金分红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的背(bèi)后也(yě)离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来资(zī)产重定价的情况下(xià)能够保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银(yín)行(xíng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的下(xià)行和理财资(zī)金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负(fù)债成本有望进一(yī)步下行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率(lǜ)继(jì)续环比下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来(lái)看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行板块(kuài)的配置安(ān)全边(biān)际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

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