金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月浴资都包括什么 浴资是门票吗分(fēn)别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(浴资都包括什么 浴资是门票吗huò)周转天(tiān)数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其(qí)原因浴资都包括什么 浴资是门票吗在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待。

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