北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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