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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàn耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的g)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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