4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市(shì)场对新年(nián)度(dù)减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国内(nèi)棉价持续(xù)上涨。而国(guó)外(wài)金融(róng)市(shì)场(chǎng)风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒(dào)挂(guà)局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自(zì)2022年(nián)3月以来(lái)一直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随着(zhe)国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价(jià)差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好(hǎo)于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供需(x小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ū)趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂(táng)告诉(sù)记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场受(shòu)消费旺季(jì)拉(lā)动效(xiào)果明显，大(dà)多纺企纱线产品库(kù)存低位，开工(gōng)负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个(gè)百分(fēn)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污点；纺企所接订单排(pái)单时(shí)间达(dá)到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最(zuì)高水平。同时(shí)由(yóu)于大部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提供(gōng)了(le)坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格(gé)持(chí)续(xù)上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的(de)接受(shòu)程度并(bìng)不(bù)高，仍以(yǐ)刚需(xū)采购(gòu)为(wèi)主。5月进入(rù)淡季(jì)后(hòu)，下游(yóu)订单(dān)明(míng)显减少，购(gòu)销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在(zài)供(gōng)应端利多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗带来了(le)不利影响，进(jìn)一步(bù)加剧了市场对于新年度产(chǎn)量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一(yī)度回(huí)落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度引(yǐn)发了(le)市(shì)场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积(jī)普遍下降，根据我们(men)的(de)调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植(z小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污hí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重(zhòng)播(bō)，预计(jì)新年度棉苗生长(zhǎng)进度(dù)较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人(rén)士(shì)对新(xīn)年(nián)度供应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国(guó)内价(jià)格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉(mián)花(huā)减(jiǎn)产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，而成(chéng)品库(kù)存仍位于(yú)历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短(duǎn)期对(duì)国内(nèi)棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并(bìng)未改变(biàn)，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高(gāo)通胀问题持续(xù)，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居(jū)民对纺织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下(xià)旬公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉(mián)花市场(chǎng)阶(jiē)段性(xìng)需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小(xiǎo)幅下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期(qī)末(mò)库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显(xiǎn)著复(fù)苏，全(quán)球棉(mián)市供(gōng)需有望转强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在(zài)国(guó)内经济向好预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气对(duì)棉(mián)花正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭(xí)扰(rǎo)，供(gōng)应(yīng)预(yù)期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花(huā)价(jià)格(gé)随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑(huá)，与国(guó)内形(xíng)成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉价(jià)-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花(huā)价差延续(xù)正值。国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本(běn)增(zēng)加，后续(xù)与外棉(mián)市场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨认(rèn)为，下游步入淡(dàn)季(jì)后需求支(zhī)撑减弱(ruò)，当(dāng)前(qián)基(jī)本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍(réng)有待观(guān)察，郑棉短期预计(jì)宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，今(jīn)年已有许多轧(yà)花厂在升级(jí)改造加(jiā)工设备，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重心有望继续抬升(shēng)。

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