如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的(de)最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果公开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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