5月23日，医(yī)药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于(yú)低位水(shuǐ)平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的(de)基(jī)本(běn)面正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去(qù)年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第(dì)一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于(yú)老龄(líng)化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而(ér)言(yán)，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需求的(de)新基(jī)建板块或是(shì)最(zuì)具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一(yī)，一(yī)定程度(dù)上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)钟南山为什么被说成钟百亿县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较(jiào)大(dà)的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的(de)政策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资(zī)源(yuán)向(xiàng)下(xià)扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础(chǔ)设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速(sù)发(fā)展。在政策(cè)推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续(xù)加强，国钟南山为什么被说成钟百亿产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道和较强的(de)研发(fā)能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 钟南山为什么被说成钟百亿