射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōn莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义g)司的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本(běn)莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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