在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候(hò3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子u)都更(gèng)受青3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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