核心观点:在当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)路由器有使用年限吗是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公(gōng)司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收(shōu)益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一(yī)定的安全边(biān)际(jì)，而(ér)且投资的成(chéng)本相(xiāng)对较(jiào)低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高股息策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看(kàn)，疫情三(sān)年后(hòu路由器有使用年限吗)经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资(zī)的资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得(dé)较好的(de)收益就需要满(mǎn)足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的(de)前(qián)提就是行(xíng)业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是(shì)股价端估(gū)值低，因此安(ān)全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步(bù)提升的可(kě)能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资产重定价的(de)情况下能(néng)够保持正增殊(shū)为(wèi)不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释(shì)放(fàng)。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐路由器有使用年限吗步企稳，而中小银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方(fāng)面(miàn)银(yín)行板块(kuài)处(chù)于历史较优水平(píng)，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)板块的配置安(ān)全边(biān)际和性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了(le)其比较(jiào)高的股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资(zī)本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

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