当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品)受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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