当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的(d定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思e)存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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