在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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