财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次(cì)实(shí)施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”；超敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思高(gāo)端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jī敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思ng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思>

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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