4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷高位(wèi)，加之市场(chǎng)对(duì)新年度减产(chǎn)担忧加(jiā)重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨(zhǎng)。而国外金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉价格承(chéng)压运(yùn)行，导致(zhì)国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉(mián)价连(lián)续攀升(shēng)，价(jià)差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内(nèi)供(gōng)需矛盾更为突出，春节(jié)后(hòu)国内(nèi)需(xū)求持续(xù)修复(fù)，外(wài)贸订单表现也好于(yú)预期(qī)，叠(dié)加新(xīn)疆(jiāng)天气不(bù)利(lì)棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动(dòng)国(guó)内棉(mián)价(jià)不(bù)断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市(shì)供需趋(qū)于宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申银万国期(qī)货(huò)棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明(míng)显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据监(jiān)测，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上(sh主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补àng)月提高(gāo)8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年(nián)来最高水平(píng)。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库存(cún)低位，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企业增(zēng)加原棉储备库(kù)存，为棉(mián)花市场消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对高价棉(mián)花(huā)的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也(yě)并未有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端利多(duō)的(de)推动下强(qiáng)势(shì)上涨。中(zhōng)棉协(xié)调(diào)查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨(yǔ)降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了市场对(duì)于新(xīn)年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日(rì)新疆地区迎(yíng)来(lái)强(qiáng)降雨，部(bù)分地区(qū)伴(bàn)随(suí)大(dà)风(fēng)和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了市场对于(yú)天气(qì)的(de)关(guān)注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初(chū)部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉田(tián)重播(bō)，预(yù)计新(xīn)年度棉(mián)苗(miáo)生长进(jìn)度较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减产幅度扩大(dà)。”高飞(fēi)堂(táng)说，再者就是行(xíng)业人士对新年度供应(yīng)收紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概(gài)率大(dà)大增加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并(bìng)不明(míng)显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的预(yù)期，短期(qī)对国内棉价(jià)形成一定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内需持(chí)续复(fù)苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺织品(pǐn)服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月(yuè)下旬公布的美棉周(zhōu)度净签(qiān)约(yuē)量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性(xìng)需(xū)求下滑，外棉(mián)价格(gé)也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了(le)对于(yú)2023/2024年度棉市(shì)的供需(xū)预测，将全球(qiú)棉花(huā)产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库(kù)存较上(shàng)年(nián)度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(j主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补īng)济向好预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉(mián)花价格(gé)随之水涨船高；而国(guó)外(wài)弱(ruò)预期(qī)背景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国(guó)内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为(wèi)18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正(zhèng)。截(jié)至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花(huā)价(jià)差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至(zhì)外棉价格上方，或(huò)使(shǐ)纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后续(xù)与(yǔ)外棉市场的(de)竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基(jī)本(běn)面缺乏实质性(xìng)利好，天(tiān)气对产量的(de)影(yǐng)响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今(jīn)年已有许多(duō)轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对于(yú)产能(néng)持(chí)续扩(kuò)张的(de)轧花(huā)厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉(mián)花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大概(gài)率会在今(jīn)年重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉价(jià)重心有望继续(xù)抬升。

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