北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定(dìng)的(de)预(yù)测(cè)，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领域(yù)都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不(bù)能完全控制我们的(de)财(cái)政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其(qí)依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造(zào)了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的(de)文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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