金融界4月21日(rì)消息(xī) 自国家统计局4月11日发布(bù)3月(yuè)份物价(jià)数据后(hòu)，近日关(guān)于所谓“通(tōng)缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)邢自强今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀可能(néng)是我们的优(yōu)势，至少给(gěi)决(jué)策层提(tí)供了充(chōng)足的(de)政策(cè)空间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可(kě)能是一种优势(shì)

　　而(ér)我们(men)从疫情中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠(kào)内生(shēng)动(dòng)力，由于(yú)我们产能充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起不(bù)来，有利于物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺激，带来高通(tōng)胀后果不得不进行加息，而矫枉过正(zhèng)的加息(xī)过程又带来银行业震荡。在(zài)他看来，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决(jué)策层提供(gōng)了充足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期中(zhōng)国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低(dī)可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这也是一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境有明(míng)显改善(shàn)、企(qǐ)业感到盈利、订单有比较强(qiáng)的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩(kuò)产(chǎn)和(hé)招聘。服(fú)务业率先复苏(sū)，就业为什么也没有特别(bié)明显改善？邢(xíng)自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能创造800万个(gè)就业岗(gǎng)位，但是(shì)21年、22年服务业只创(chuàng)造了100万个岗位(wèi)，两年(nián)加起来(lái)少(shǎo)创造了约(yuē)1300万个岗(gǎng)位。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢(huī)复到原来(lái)的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原因(yīn)的，跟感(gǎn)受到的服(fú)务业在(zài)回升并不矛(máo)盾，“回升只是补(bǔ)上去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜(qián)在增(zēng)速(sù)上，只(zhǐ)有回到潜在增速上(shàng)才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业(yè)。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能要逐(zhú)季恢复，大概(gài)在(zài)今年(nián)底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有通缩(suō)

　　4月11日国家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一(yī)季度(dù)新增贷款却创纪录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金(jīn)融数据(jù)领(lǐng)先于经济数据，反映出供需恢复(fù)不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行2023年一季度(dù)金融统计数据(jù)有(yǒu)关情况新(xīn)闻发布(bù)会(huì)。央行货币政策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法(fǎ)要合理看待，通缩一般具有物价水平持续负增长、货(huò)币供应量持续(xù)下降的(de)特征，且常伴随经济衰(shuāi)退。当前(qián)我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供应(yīng)量）和社融增长相对(duì)较(jiào)快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区(qū)别(bié)。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和(hé)高(gāo)基数(shù)等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足(zú)。另(lìng)一方(fāng)面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效应(yīng)尚(shàng)未消(xiāo)退，消费(fèi)意愿(yuàn)尤(yóu)其是大宗(zōng)消费需(xū)求回(huí)升(shēng)需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一(yī)步指(zhǐ)出，去年3月国际油价暴(bào)涨和(hé)国内鲜菜(cài)价格(gé)反季节上(shàng)涨(zhǎng)，也带来高(gāo)基数扰(rǎo)动。货(huò)币信贷(dài)较快增长与(yǔ)物价回落并(bìng)存(cún)，本质上受(shòu)时(shí)滞影(yǐng)响。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧发(fā)力，去年以(yǐ)来支(zhī)持稳增长力度持(chí)续加大，供(gōng)给(gěi)端(duān)见效(xiào)较(jiào)快(kuài)。但(dàn)实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消费等环节的(de)效(xiào)应传导有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有时滞(zhì)。总体看，金(jīn)融(róng)数据领先于经济数据，实际上(shàng)反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需恢(huī)复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前(qián)中国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日一季度经(jīng)济数(shù)据(jù)发布会上，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近期市场(chǎng)热议的中国经济(jì)是(shì)否会陷入通缩进(jìn)行了(le)回(huí)应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价会稳步恢(huī)复(fù)，价格带动(dòng)会逐(zhú)步增强。

　　付凌(líng)晖(huī)称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情影(yǐng)响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季(jì)度CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较高，这样影(yǐng)响(xiǎng)今(jīn)年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位(wèi)，但这不说(shuō)明通货紧缩。随(suí)着下半年影(yǐng)响因素逐(zhú)步(bù)消除(chú)，价格会回到一个(gè)合(hé)理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不成立，预计下半年(nián)基数效(xiào)应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前物价下降既不全面(miàn)亦难持续，货币供(gōng)应创新高(gāo)，经济已步入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服务业和(hé)王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗其他不可贸易品的(de)通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和(hé)房价“再通(tōng)胀”是更广(guǎng)义的通胀走(zǒu)势(shì)最重要的风向标之一(yī)。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不论是从居民(mín)收入、居民消费倾向、还(hái)是居(jū)民资产负债表(biǎo)的边际变化(huà)而言，居民(mín)消费能力和(hé)购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修(xiū)复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要(yào)反(fǎn)映(yìng)局部性、外(wài)生(shēng)性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱(ruò)看似反(fǎn)常，实则反映疫(yì)后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是(shì)通缩，而是(shì)与基数效应、前期非经济(jì)政策对企(qǐ)业家(jiā)信心的冲(chōng)击以及疫情后(hòu)居民风险偏好下降有关(guān)。当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)仍在持(chí)续(xù)恢(huī)复进(jìn)程中，PMI、社融等(děng)指标(biāo)反映经济恢复向好(hǎo)，并且(qiě)呈(chéng)现出服务业好于(yú)工业、内(nèi)需恢复好(hǎo)于外需的特点。

　　国民经济研究(jiū)所副所长王小鲁称(chēng)，在货(huò)币增(zēng)长大(dà)幅度超(chāo)过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走高(gāo)，价格走(zǒu)低，这不是通缩，是产能过(guò)剩(shèng)和消王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(xiāo)费需(xū)求(qiú)不(bù)足抑制了价格上(shàng)涨。这种(zhǒng)情况下(xià)货币扩(kuò)张对促进增长、扩大需求(qiú)不仅(jǐn)于(yú)事(shì)无补，反而推高不(bù)良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国(guó)君宏观(guān)则认(rèn)为，造(zào)成当(dāng)前“类通缩(suō)”复苏的本质是货币与(yǔ)有效需求或供给的不(bù)匹配，背后(hòu)是居民(mín)与企业支出谨(jǐn)慎、地产角色(sè)变(biàn)化、海外市场转(zhuǎn)向三个原(yuán)因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏(hóng)观预期波动(dòng)率再次抬升(shēng)，国军宏观认为(wèi)会持(chí)续至5月之后，当宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类(lèi)通(tōng)缩”复(fù)苏环境延续，长端(duān)利率(lǜ)依然有小幅下行(xíng)空间，权益成长风格(gé)会相(xiāng)对占优(yōu)。

　　国海策略也(yě)指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺(quē)是(shì)促成成长牛的重要(yào)外(wài)部因素，物价水平的(de)回落多与有效需求不足相关(guān)，在传统周(zhōu)期(qī)行业(yè)景气低迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行(xíng)业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗