财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学旺季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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