如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧粤西是指什么地方美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景粤西是指什么地方指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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