财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行(xíng)出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需(xū)求不足(zú)，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了(le)很(hěn)多(duō)措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率同比下降了(le)34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加(jiā)权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票(piào)据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器贷(dài)款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年(nián)12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行那(nà)里(lǐ)获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认(rèn)为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波(bō)动的(de)，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值化转型之后对企业(yè)的(de)吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价(jià)的理(lǐ)财收益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的(de)理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联(lián)社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然(rán)引发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套利(lì)，这(zhè)与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发(fā)行人大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个(gè)人的信用(yòng)等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人部门(mé热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器n)当前的信(xìn)贷(dài)需求不足(zú)，没(méi)有什么(me)人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预期是一致的(de)，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一(yī)些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是因为底层(céng)资产是去(qù)年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记(jì)者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大(dà)型城商行(xíng)负责(zé)人对(duì)记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多(duō)客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然(rán)有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于(yú)存款定价(jià)自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳(nà)入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(duì)这类产品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进(jìn)一步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队(duì)测算(suàn)认为(wèi)，如(rú)果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业(yè)活期(qī)存(cún)款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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