自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式调(diào)仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益。

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