国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的(de)公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(děng)五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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