北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(d如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁iē)。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布会如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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