财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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