如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(ló中国的国粹有哪些ng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(j中国的国粹有哪些īng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这(z中国的国粹有哪些hè)个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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