如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(b历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么ěn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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