公(gōng)募(mù)基金交易(yì)结算模(mó)式再现(xiàn)创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人结(jié)算模式和券商(shāng)结(jié)算(suàn)模(mó)式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国(guó)基(jī)金报(bào)记者了(le)解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立的博(bó)道盛兴一年(nián)持有期混(hùn)合(hé)是(shì)首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基(jī)金，该基金由博道基(jī)金、广发(fā)证券、兴(xīng)业(yè)银行三(sān)方合(hé)作推出。目前正在发行的易(yì)方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方(fāng)达(dá)与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银行合(hé)作发(fā)行(xíng)。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”的推(tuī)出也吸引了行业(yè)各方目(mù)光(guāng)，据业内(nèi)人士透露，除(chú)了广发证券有落(luò)地的基金产品之外，其(qí)他券商、基金公司也在关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内(nèi)人士看来，目前基金(jīn)结算模(mó)式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基(jī)金管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的(de)结算(suàn)模式，最大限度的调动各方资源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐(jiàn)落地裤子175是几个xp>

　　在公(gōng)募基(jī)金25年的历史长河中(zhōng)，托管人结算模式是最早出现(xiàn)也是最为成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年(nián)，券商结算(suàn)模(mó)式(shì)启(qǐ)动试(shì)点，成(chéng)为(wèi)基金公司撬动券商(shāng)资(zī)源的(de)有(yǒu)力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，发展迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新(xīn)的(de)交(jiāo)易结算(suàn)模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在行业(yè)各方探(tàn)索中落地。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前(qián)正(zhèng)在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述(shù)两(liǎng)只基金(jīn)分别由博(bó)道、易(yì)方达两家(jiā)基金公司与广发证券、兴业银(yín)行合作发(fā)行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发证券是率先有(yǒu)落地(dì)基金产(chǎn)品的券商，据了(le)解，其他券商也(yě)在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博(bó)道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证券公司(sī)进行(xíng)交易(yì)申报，由托管银行(xíng)进行结(jié)算，在这种模式(shì)下，资金存放在托管(guǎn)银行的托管账(zhàng)户，无须银证转账(zhàng)到证券公司。这也成为类(lèi)QFII模(mó)式的与一般券结模(mó)式的最大不(bù)同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式(shì)中产品资金集中存(cún)放在托管银行，在券商开(kāi)立的资金账户无需实际上的银(yín)证转账存入资金，每(měi)个交易日基金公司采(cǎi)用申报交易(yì)额度，使用虚(xū)头寸资金的方式进(jìn)行场内交易(yì)，券商根据(jù)已(yǐ)申(shēn)报的交易额度每(měi)日滚动计算产品资金账户虚(xū)头寸资金余额，以实现对产品场内交易(yì)额度的前(qián)端验资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金场内交易通过经(jīng)纪(jì)券(quàn)商(shāng)完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端控制、验资验券的(de)优(yōu)点，同时资金结算(suàn)由托管(guǎn)行(xíng)完(wán)成，解决了部分(fēn)托管行比较关注的托管资金(jīn)归属保管问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基(jī)金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结(jié)算模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司结(jié)算模(mó)式的选择，更好(hǎo)地满足各方差(chà)异化的需求，也印证了券商(shāng)财富管(guǎn)理转型已(yǐ)经进入更(gèng)加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以(yǐ)有助于降低运(yùn)营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基金、券商渠道(dào)、基(jī)金投资(zī)人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模(mó)式(shì)可以保证较(jiào)好运营效率带来(lái)的优质(zhì)交易(yì)体(tǐ)验的同时，兼顾券商与基金公司的(de)商业(yè)利(lì)益深度捆绑。随(suí)着(zhe)“买方投顾业务，产品工具(jù)化配置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式将进(jìn)一步促进，金融机构为(wèi)广大投(tóu)资人(rén)提供更多的交易工(gōng)具选择(zé)。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现行(xíng)客户交易结(jié)算资金的三方存管框架(jià)，谈及(jí)这类(lèi)模式的创新点，平安基金总结为三大方面：“一是(shì)虚头寸：实(shí)现虚头寸指令对接，资金无需三方存(cún)管；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离：证券公(gōng)司(sī)对产品场内交易进行前端验资验(yàn)券(quàn)；三是日终资金对账：实现证券公(gōng)司与托管人系统(tǒng)对接对(duì)账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易(yì)前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道(dào)的商业(yè)模式创新(xīn)

　　作为(wèi)一(yī)种新的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结算(suàn)模式还是(shì)比较(jiào)陌生。相(xiāng)比过往的结算模(mó)式，公募基(jī)金采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势(shì)？也(yě)是投资者关(guān)注(zhù)的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角度分析(xī)指出(chū)，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购(gòu)赎回都通过券(quàn)商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端(duān)业务也(yě)是通过券商(shāng)完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券(quàn)公司对产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行前端验资(zī)验券，可有效防控(kòng)异常(cháng)交易和超买风险。”博道基(jī)金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人(rén)而(ér)言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模(mó)式，较传统托管银行结算模式，有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是(shì)，加强了(le)交易前端验资验券功能(néng)，优(yōu)化交易监控和头寸透支(zhī)风险管理；二是，兼顾了与券商(shāng)渠道商业(yè)模式的创新，类(lèi)似与(yǔ)券商结(jié)算模式(shì)，捆绑(bǎng)了(le)商业利益，有利(lì)于券商代(dài)买市占率的(de)提升。博(bó)时(shí)基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也谈(tán)了自(zì)己(jǐ)的(de)看法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模(mó)式(shì)，也有两方面好处：一是，无需银(yín)证转账即(jí)可调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去了三方存(cún)管登记确(què)认。”

　　此外，还有基(jī)金人(rén)士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式，可(kě)以兼(jiān)顾资金使用效率与风险控制两方面的需(xū)求，相？过往的(de)结算模式(shì)体现出了？定(dìng)优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需银证转账即可(kě)调整(zhěng)场内外资金分(fēn)布，效率有所(suǒ)提升，同时也简化了开户(hù)环节(jié)，免(miǎn)去了三？存管登记确认；而(ér)相(xiāng)比(bǐ)托管人结算模(mó)式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能，可优化交易(yì)监控和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平(píng)安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优势(shì)归结(jié)为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结(jié)算模式(shì)下，产品资(zī)金不是集中(zhōng)于原来的证券公司资金账户，仍然存(cún)放在托管行账(zhàng)户(hù)，实现(xiàn)的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免去(qù)银证转账(zhàng)的步骤，解决(jué)了(le)普通券结模式下资金分散(sàn)管理(lǐ)，资金(jīn)划拨时间受(shòu)银证(zhèng)转账时间范围限制的痛点。日常投资运作过(guò)程，减(jiǎn)少(shǎo)银证转账资金划拨工作，例(lì)如，定(dìng)期费用支付、新股新(xīn)债缴款与银行间账户(hù)之间(jiān)划拨(bō)等；

　　二(èr)是(shì)，对比券商结算模式，一定(dìng)量减少了证券资金账户开户与银证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职(zhí)责(zé)所在，以及完善(shàn)业务(wù)风险管理(lǐ)。通过(guò)交易交收分离，证券公司前(qián)端验资验券可有效防控异常交易(yì)和超买风险(xiǎn)，托(tuō)管人负(fù)责交收；日(rì)终资金对(duì)账实现证券公司与托管(guǎn)人系(xì)统对接对(duì)账(zhàng)，可防范(fàn)资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不(bù)足之处：一方面，类似托管人结算模(mó)式，该模(mó)式与托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模(mó)式一致，对投(tóu)资组合(hé)而言需按月(yuè)计算缴纳最低结(jié)算备付(fù)金与保证机(jī)制(zhì)；另一(yī)方面(miàn)，虚头寸机制(zhì)下，管理人(rén)、托管人与券商三方需每日确(què)立(lì)场内/外资(zī)金分(fēn)配比例。取决于(yú)投资组合交易特(tè)征，将增加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基(jī)金公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高，也在筹备或启(qǐ)动相应(yīng)的合作。不过，参与(yǔ)这类业(yè)务还涉及系(xì)统改造(zào)，以及固(gù)收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的限制(zhì)仍有待解决等问题(tí)，初期(qī)或更多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司(sī)内部(bù)对这一业务进行(xíng)了探讨，业务操作(zuò)上(shàng)的障碍并不大。”一家基金公司(sī)人士表示，这类(lèi)业务具(jù)备(bèi)一定吸引力，相比较(jiào)托(tuō)管行(xíng)结算模(mó)式(shì)和券商结(jié)算模(mó)式，这一模式(shì)可以(yǐ)同时激发(fā)银行、券商双方(fāng)的销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存(cún)在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博(bó)时券商业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍(réng)处于发展(zhǎn)初期，该模式特(tè)点鲜明(míng)。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍(réng)有待(dài)解决，成为主流结算模(mó)式仍(réng)不(bù)具备条件。展望未来，预计(jì)相(xiāng)关金融(róng)机构对(duì)该(gāi)模(mó)式会保持高度关注，会成为选(xuǎn)择(zé)之(zhī)一。

　　平安基(jī)金相关人士更有信心(xīn)，认(rèn)为这是一(yī)个(gè)基(jī)金(jīn)、券商、银行(xíng)三方(fāng)共(gòng)赢的模式，有(yǒu)望(wàng)成为新的行业发(fā)展趋(qū)势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算模式(shì)较传统券结模式、托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式均(jūn)有比(bǐ)较优势；对托管人而言，产品(pǐn)资金全额(é)留存在(zài)托管账(zhàng)户，无需银(yín)证转账(zhàng)；对(duì)证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司提高服(fú)务机构客户的(de)能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博道基金就表(biǎo)示，对基(jī)金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算(suàn)模式(shì)下的场内交易前端验资验(yàn)券相(xiāng)关(guān)流(liú)程和业务(wù)系统(tǒng)，个别如清算模块(kuài)涉(shè)及一(yī)些小改动。但券商和托管行的系统改动较大，如(rú)在系统直(zhí)连、账户管理、场(chǎng)内清(qīng)算、场外清算等多个环节需要进(jìn)行升级改(gǎi)造。

　　目前已经(jīng)实现的模式来看(kàn)，主要是广发证券、兴(xīng)业(yè)银行、基金公司三方(fāng)参(cān)与。而记者从业(yè)内了解(jiě)到(dào)，也有一些银行、券商对此也抱有(yǒu)积极态(tài)度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模(mó)式

　　基金(jīn)行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生(shēng)了重(zhòng)要变化，从单一(yī)模式走向券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞生(shēng)起，采取的(de)就(jiù)是银行托管人(rén)结(jié)算模(mó)式，到目前(qián)已(yǐ)25年了，仍然是目(mù)前公募基金结(jié)算的主(zhǔ)流模式。这一模式是，基金管理人租(zū)用券商的交易席位(wèi)直连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管(guǎn)人(rén)作为特殊结算参与人与中国结算进(jìn)行资金和(hé)证(zhèng)券的清算交收。

　　券商结(jié)算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由裤子175是几个x试点转常规(guī)，至今已(yǐ)历(lì)时5年有余(yú)。随(suí)着运(yùn)作机制渐稳、结算效率(lǜ)改善及券商财富管理业务高(gāo)速发展，券结模式自2021年迎来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新成立基金(jīn)采(cǎi)用了券(quàn)结(jié)模式。根据(jù)中(zhōng)金公(gōng)司统计，截(jié)至(zhì)2023年(nián)2月(yuè)24日，券结(jié)基金数量与规(guī)模分(fēn)别(bié)为(wèi)616只和5709亿元(yuán)，占据全部基(jī)金(jīn)规(guī)模比重为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金2022年开启类QFII交易结算模(mó)式(shì)，基金结算模式也正式进入了新时(shí)代(dài)。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式(shì)各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动(dòng)各(gè)方资源，为持有人提供(gōng)更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发(fā)展，伴随(suí)着权益市场行情修复及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，在(zài)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金、ETF在内裤子175是几个x的指数型(xíng)基(jī)金等产品类型上，券结模式将有较大发展空间(jiān)。”上述平安基金相关人士表示(shì)。

　　不少(shǎo)人(rén)士也看好券结(jié)模式的发(fā)展。据一位业内(nèi)人士(shì)表示，现阶(jiē)段券商结算模式在中小基(jī)金(jīn)公司中更加普遍。中小基金相对来说获(huò)得银行(xíng)渠道(dào)的营(yíng)销支持难度较大，券(quàn)结模式能(néng)有效推动券商和基金公司的(de)合(hé)作关系，有助于中小基金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士也(yě)表示(shì)，券结模式保(bǎo)有量会更稳定(dìng)一些，对于托管行(xíng)有一个制衡(héng)的(de)作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有(yǒu)一些大公司(sī)陆续开始(shǐ)试水，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算模式的(de)发展，已(yǐ)经(jīng)从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代：发展的边(biān)际制约(yuē)因(yīn)素，也从“投入(rù)成本较大、技(jì)术系统探(tàn)索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求(qiú)的(de)匹配度、业绩表现与客(kè)户体验的舒适度、销售服务与渠道陪(péi)伴(bàn)的契(qì)合度”。券商(shāng)结算模(mó)式(shì)，将基金公司、基金(jīn)产品与券商渠道的中长期利益(yì)深度绑定(dìng)；在此模(mó)式下，竞(jìng)争格局会发(fā)生分化，回归“买方投(tóu)顾(gù)陪(péi)伴(bàn)模式”的服务本质，”持(chí)续提供“好(hǎo)产(chǎn)品、好服务”的基金公司和证券公司会(huì)受益于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 裤子175是几个x