在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和(hé)做(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思zuò)空的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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